O Comitê de Política Monetária do Banco Central (Copom) se reúne nesta terça e quarta-feira para fixar a taxa Selic, que influencia boa parte do custo do crédito no Brasil. Na segunda-feira (4), as contratos de opções do Copom, negociadas na B3, indicavam uma probabilidade de 90,5% de aumento de 0,5 ponto percentual no juro básico, enquanto a chance de uma alta de 0,75 ponto era de 6,5%. Poucas eram apostas de manutenção, alta de 0,25 ponto ou então de 1 ponto. Uma alta de 0,5 ponto representaria uma atualização no ciclo de alta da Selic. Na reunião anterior, quando o Copom deu início ao ajuste, o aumento foi de 0,25 ponto, para 10,75% ao ano.
Analistas consultados pela Gazeta do Povo Aponte que a decisão do colegiado do Banco Central será influenciada por cinco fatores principais:
- o crescimento robusto da atividade econômica;
- inflação persistente;
- as expectativas inflacionárias desancoradas;
- maiores gastos por parte do governo; e
- a situação política e econômica dos Estados Unidos.
O novo aumento vai reforçar que o Brasil está na contramão das economias da América Latina e do mundo. Essas instruções cobram os juros. O país tem o segundo maior imposto real (já descontada a inflação) do mundo, inferior apenas à Rússia, segundo a consultoria MoneYou.
Economia aquecida com consumo em alta
As expectativas de crescimento econômico vêm subindo nas últimas semanas. Dados do Banco Central mostram que, no início do ano, a mediana das estimativas para a expansão do PIB em 2024 era de 1,55%. O ponto médio das previsões chegou a 2% em abril e ultraou 3% em setembro, chegando agora a 3,1%.
O crescimento é impulsionado principalmente pelo aumento do consumo das famílias, que em parte é sustentado por estímulos fiscais, à custa da interferência nas contas públicas. Até agosto, o Brasil acumulou 15 meses consecutivos de déficit primário.
Economistas do Rabobank também destacam o mercado de trabalho quente, a expansão na produção industrial – especialmente em bens de capital e intermediários – e os investimentos estrangeiros diretamente no país. Apesar de terem apresentado no primeiro semestre queda em relação ao mesmo período do ano ado, eles foram de US$ 32,2 bilhões, o segundo maior volume do mundo, segundo a Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE).
“Esses elementos criam um cenário de demanda aquecida, mesmo diante de pressões inflacionárias e incertezas fiscais, sustentando o aumento das projeções de crescimento do PIB para 2024”, explicam.
Inflação persistente pressionada juros
Outro fator apontado por especialistas que contribui para novas altas de juros é a persistência da inflação. Condições climáticas adversas afetaram os preços de alimentos e energia, e o IPCA-15 de outubro, previsto da inflação oficial, registrado alta de 4,47% em 12 meses, o nível mais elevado desde março.
José Márcio Camargo, economista-chefe da Genial Investimentos, afirma que esse resultado reforça o cenário de uma economia superaquecida. Ele diz que o elevado nível de atividade econômica e a baixa taxa de desemprego alimentam as pressões inflacionárias causadas pela política fiscal expansionista do governo.
Segundo o boletim Focus divulgado nesta segunda-feira pelo Banco Central, as expectativas de inflação para 2024 aumentaram pela quinta semana consecutiva, com a mediana das projeções para o IPCA deste ano em 4,59%, superando o teto da meta estabelecida pelo Conselho Monetário Nacional (CMN).”O Banco Central pode ser obrigado a reavaliar a velocidade de cortes na taxa de juros, pois essa pressão inflacionária pode afetar o câmbio e as expectativas de mercado”, explica Jefferson Laatus, estrategista-chefe do grupo Laatus.
Expectativas de inflação também se distanciam da meta
As expectativas de inflação também estão se distanciando da meta definida para 2024 e para o período entre 2025 e 2027. Esse cenário reduz o espaço para cortes na taxa de juros em 2025. Nas últimas quatro semanas, as projeções para a Selic ao fim do próximo ano ou de 10,75% para 11,50%. As variações para 2026 e 2027 também subiram, para 9,5% e 9,25%, respectivamente.
Arnaldo Lima, economista da Polo Capital, aponta que essa alta nas projeções reflete o clima de incerteza econômica. “O mercado aguarda com expectativa o anúncio de medidas para conter as despesas obrigatórias, ainda mais com o cancelamento da viagem do ministro Haddad para a Europa, enfatizando urgência no governo em estabilizar a economia.”
Segundo ele, o mais importante do que o anúncio é a previsão de aprovação das medidas. “Por se tratar de uma PEC, poderá efetivamente fortalecer o arcabouço fiscal”, diz.
Gastos do governo ajudam a aumentar juros
A tendência expansionista dos gastos do governo também contribui para a inflação, afetando as decisões do Copom, segundo especialistas. Roberto Campos Neto, presidente do Banco Central, afirmou na semana ada, em Londres, que é difícil manter juros baixos sem a perspectiva de melhoria fiscal.
Ele destacou que a implementação do arcabouço fiscal, no início do governo de Luiz Inácio Lula da Silva (PT), mudou nas metas fiscais, e contribuiu para o desancoragem das expectativas para as contas públicas.
Economistas do Itaú avaliam que há muito “ruído” em torno da questão fiscal, o que afeta as projeções de inflação, depreciação do real e pressionou os preços, elevando a taxa de juros. R$ 30 bilhões em 2025 poderiam reverter o sentimento de incerteza e reduzir o risco “idiossincrático” do país. O Bradesco também destaca a importância de um plano consistente de contenção de gastos para manter a eficácia das políticas monetárias sobre o câmbio e a inflação.
Eleição e dados contraditórios nos EUA elevam pressão
Um factor que pressionou o dólar – e por consequência a inflação e os juros – é a campanha eleitoral nos Estados Unidos. A eleição presidencial foi marcada pela disputa acirrada entre o ex-presidente Donald Trump, republicano, e a vice-presidente Kamala Harris, democrata.
“A possibilidade de vitória dos republicanos, vista como inflacionária para os EUA, pressionada para cima os rendimentos dos Treasuries (títulos do Tesouro americano), o que, por consequência, eleva as taxas brasileiras e o valor do dólar no Brasil”, comenta Felipe Uchida , chefe do departamento de análises quantitativas da Equus Capital.
Além disso, o cenário econômico nos EUA mostra sinais opostos, dificultando a avaliação do Federal Reserve (Fed). Na sexta-feira, o PIB norte-americano mostrou desaceleração do crescimento, que ou de 3% no segundo trimestre para 2,8% no terceiro. Ao mesmo tempo, o relatório mostrou que a criação de empregos superou as expectativas.Paula Zogbi, gerente de pesquisa da Nomad, afirma que esse cenário elimina a possibilidade de um “supercorte” de meio ponto percentual na taxa de juros norte-americana, como foi realizado na última reunião do Fed. Nova discussão sobre a taxa acontece quarta e quinta, após as eleições.
Deixe o Seu Comentário