A China flexiona os seus músculos

Como Metas Econônicas de 2025 Indicam Que, Frente A UM Cenário Desafidor, O Governo Chinês Dará Mais te à Economia, Combriativas Monetácrias, Fiscais e Creditícias. Um Mostrando de China Surprenderá Força, inclusive, para fóra de Suas Fronteiras.

Em Sessão Plenária do Congresso Nacional do Povo, Ocorrida na 1ª Semana de Março, Foram divulgadas como metas econômicas oficiais para 2025. Em linhas gerais, anúncio não Troux, a Relidades em Relinao -na -s, Diretrina os econômicas do ano: um meta -crescimento será a Mesma de 2024 E, Frente a um cenário (externo e interno) Desafiador, Houve Clara indicação de Mais Impulsos Governamentais Nas Searas MoneTárria, fiscal e crédito (fiscal e crédito (fiscal e crédito (fiscal de mais impulsos (fiscal e crédito (fiscal de mais impulsos, naas searas monetárria, fiscal e creditia (fiscal e crédito (fiscal e crédito (fiscal de mais (fiscal e credos (fiscal de mais impulsos, nas searas monetárria, fiscal e creditaçãoTabela 1). Estimular o Consumo InternO, Estabilizar o Mercado Imobiliário e Navegar como incertas externas São os vetores centrais da estratégia parágrafo 2025[1].

Tabela 1: Principais Metas Econônicos Anuais (2019-2025)

Fonte: Congresso do Povo Nacional (NPC)

Alguns comentários Específicos precisam ser feitos. Em Primeiro Lugar, Há Certa Divergência na Interpretaça da Meta de Crescimento do Pib “Ao Redor de 5,0%”. Um Grupo Mais Pessimista de Analistas Sugere que os Desafios para Atualmente, tal Patamar de Crescimento Serão Mais Elevados em 2025 do Que Em 2024, em Função de Um Cenário externo Mais Negato, Oré impossibilita uma “Sanda. Outro Grupo, Mais Equilibrado, entende que os desafios Internos e Externos relevantes, e que o cenário é fluido, o podendo tanto -piiorar como MELHORARAR EM FUNÇÃO DAS ONDAS DA AURRA ENTROMENTO ENTRODO EO MELUndo (em China Esfrofffic, em China.

Este Segundo Grupo, do Qual Fazemos Parte, Pondera que O Governo Chinês Já Vem Atuando de Forma Decisiva na Promoção do Crescimento Desde Meados de 2024, E que A Herança Estatística[2] parágrafo 2025 é um maior do período pós-pandemia (GRÁFICO 1). Assim, Salvo Grandes Reviravoltas e supondo um Cenário de Contencioso Comercial Global “Controlado”, um meta -crescimento anual “AO Redor de 5,0%” Parece Ser Mais 2. prognósticos iniciais para o ano).

Gráfica 1: Crescimento Anual – Herança Estatística vs. Crescimento Incremental (PP)

Fonte: NBS e BRCG

Em Segundo Lugar, uma redução da meta de inflação para a Primeira Desde uma pandemia, sendão interpreta, por muitos, como indicador de ajustes na política monetália. Entrendemos que está tão Está Correto, Mas, ao mesmo Tempo, um meta de inflação de 2,0% Parece Ser elevada Frente à Realidade Chinesa (GRÁFICO 2), na qual uma economia luta para fugir de um cenário de deflação dupla (sem i e não ppi), de Uma crônica carência de demanda e sinais, cada vez mais preocupantes, de uma armadilha de liquidez. Um redução da meta pode ser, simplesso, o reconecimento de uma realidade inflacionária mais baja.

Gráfica 2: Inflação Chinesa – I vs. PPI (% Em 12 Messes, Últimos dois Anos)

Fonte: nbs

Mais ainda, Nesse Ambiente de Contínuo Flerte Com uma deflação, uma política monetária mais permissiva, entrando como juros mais biosxos, não será suficiente para promover uma dinamização do consumo. E, Em Uma Sociedade sem Ampla Rede de Seguidade Social, Juros Mais Baixos Podem Acabar Tenda o Efeito Inverso, Ampliando Um Poupança Marginal Das Famílias, Que Precisarão Restringir Anda Mais O Seu Consumo, HOJE, para GarinAn É Sintomático que, Após A Pandemia, um táxo[3] (GRÁFICO 3), Mesmo Sob Taxas de Juros Cada Vez Mais Baixas – Em Ambiente Altamenthe Incerto, por Razões Internas e Externo, um precaunoo aumentou, Dificultando uma Retomada Mais Sustentada do Consumo, e Em Última Instânncia, daadia.

Gráfica 3: Taxa de Poupança Das Famílias
(Trimestral, % Da Renda Disponível, Ajustado Sazonalmente)

Fonte: BRCG

Em Terceiro Lugar, um Mudança da meta fiscal, expandindo o déficit em 1,0p.p., FOI relevante, sendão Este dos Maiores e Ajustes da Histórica Recente (eo Maior Depois da Pandemia). O número veio perfeito alinhado ao que Esperávamos, notando que uma meta numérica, em si, nos diz pouca coisa: mais importante é uma varia -reto -deixo -ristalina -dois, ei, ei ajuste o ocorrotra -deata cristalina -ons, ei ajuste ocorrotra deixo -cristalina a, ei aJuste Ocorrotra deixo DURANTE 2025.

Devora-se em um meta de meta derecida pelo governo cobre somente gastos orçamentários, não abarcando, por exemplo, uma utilizoça de fundos pingublicos para estimular o crescente. Estimamos que o déficit pingublico ampliado (Orçamentário e não orçamento) vá se aproximo de 10% do pib em 2025 (GRÁFICO 4), Aumentando o brecha Em Torno de 2,0p.p., Frente ao que Estimamos ter ocorrido no ano ado.

GRÁFICO 4: Déficit Púb Boblico Ampliado (Orçamentário e Não-Orçamento, % do PIB)

Fonte: NBS, NPC E BRCG, COM BASE EM YAO (2025)

Em Quarto Lugar, os Gastos parafiscos e Creditícios tamboma foram maximizados, com o aupleto das cotas de emissão de títulos públicos frente ao obserato em 2024, o que é reabróça o leste opoioo que será êmeo em 2024. Nenhum caso dos títulos ultralongos, criados no ano ado, ele é importante ajuste na focalizaça ão; COM proventos ainda senda utilizados para missões “de longo prazo”, transição de energia energética e de estrutrura produtiva, massacentes crescenting finanedo políticas de Curto Prazo, como os subsídios recentes representam o ex -que não são de que o que é um dos, o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é o que é um doscados, com os subsídios, os subsndios -de -quenados, que não.

Já nos títulos de proprsito Especial (SPB's), há evidente preocupaça com como finanças subnáciois, reforçando a postura de atores relevantes para um implementado de investimentos púlicos, especialmente o emofra -infraestura. ESSA É AMA MESS IMPREETE E, EM GERAL, POUCO DUCUTIDA: Há Claro Desequilíbrio na Reparte de Receitas e Despesas Entre Órs Governamentais (GRÁFICO 5), Colocando como Finanças Subnacionais, Há Muitos Anos, Sob Grande Pressão. SE AS CONTAS DOS Governos Locais Não Estiverem Saneadas, um Potência dos Políticos de Incremento do Gasto Púbblico Ficará Comprometida.

Gráfica 5: Distribuição de Receitas e Despesass Entres entres nacionais (% do pib)

Fonte: nbs

Por Fim, Muita Atenção se Deu ao Fato de uma Promoção do Consumo Domésico teru Sido Alçada à “Prioridade número um” do Governo em 2025. Muitos interpretam a situação de confiador. Uma postura do perno oficial da Tema Se Fez Ainda Clara no Dia 16 de Março, Quando o Comitê Central do Partido Comunista Eo Conselho de Estado Divulgaram O Plano especialmente para uma dinamizça do consumo[4]. Ó Objetivo do Plano é “Impulsão vigorosado o consumo, expandir uma demanda doméstica em Todas como idiotas, auummar uma capacidada de conscomo por meio do AuMoMo da renda e da redução de ENCARGOS, a demanda e o consumo de consumo de consumo, auporão, auMoTaroToToToToToToTeoTeoTeoToToTeoToToToAnd, a rumentaro, a seapora, a seapora, a seqüestre, anchoTeoToToTeoTeoTeoTeoTeoToTeoToAnd, a rumentaro, a que há, auMoToTeoTeoTeoTeoTeoToToToAnd. de forma direcionada como contradipes e problemas como restringem o consados”Seus Grandes Vetores Estão Organizados na Tabela 2.

Tabela 2: Plano Especial Para uma Dinamizagem
consumo (diretiva e princípio iniciativas)

Fonte: comitê central do partido comunista chinês e conselho de estado

Ao Contrio da Visão de Muitos Analistas, Não Vimos Grande Novaidades No Plano Appresentado: Um Despese de Vários Diagnósticos Corretos, O Plano Carece de Detenes Operacionais, Sem Deixar Claro Como e Emeros Novas políticos públagens Alocados. Em Grande Medida, o Plano nos Parece Simplessomente UM empacotamento de iniciativas dispersas divulgadas nos Últimos mesas. Ó Grau de Atenção do Governo ao Problema do Consumo Interno Aumentou, O que é favorável, mas uma atuação decisiva e efetiva ainda nos parece (muito) distante.

Em conclusão, como iniciativas de iciciais mais recentes deixaram mais claros o arsenal de políticos públicas que o governão chinês pretende utilizar em 2025, refracando como mensagens, Já Enviadas Anteriormente, de Que o Estado “Virado em Virado. ENTENDEMOS QUE COMO POLÍTICAS SEROO CALIBRADAS CONFORMANDO UM NECESSIDADE, EM FUNÇÃO DAS QUESTONS ENFRENTADAS NOMEDRERER DO ANO. Especialmente nas Searas fiscais (Orçamentoália ou não) e crédito, como metas aprousentadas funcionam muito mais como envelope mínimo de estímulos do que é um pouco o total de medidas.

Reconhecemos que os desafios, internos e externos, relevantes, e que certas iniciativas Centrais à estabilizaça da economia chinesa, diretor não que se refere a árbitro para absorção transparente. Sem entanto, não SE PODE Perder de Vista que o Governo Chinês “Flexionou OS Seus Músculos”, Estando mais preparado para o lidar com os dessafios da conjuntura fazer que um imensa parte dos analistas de Percebe.

Não é por acaso que, Frente à imposição de “Tarifas Recíprocas” de 34% PELA istração americana, Somando-se aos a 20% Já ântero-cobraDos, um rei-rei-retaliar e equivalente-Raunds, o queu-sera, e o retaliar e o retaliar e o retaliar e o retaliar e o retaliar e a retaliar e a retaliar e a retaliar e a retaliar e a retaliar e a retaliar e a retaliar e a retaliar e a retaliar e a retaliar e a retaliar e a retaliar e a retaliar e a retaliar e a retaliar e a retaliar e a retaliar e se esguir. Início de Abril, que Se Manherá Enquanto Não para Percebido que uma Posidade Chinesa Mudou. Estamos em Pleno “jogo de frango[5]Entre como Duas Grandes Potênias Globais.

Em Nossa Visão, uma China Surpreenderá em 2025. Esperamos um Crescimento do Pib de +4,9% NESTE ANO, COM UMA ATUAÇÃO Decisiva do Governo para Evitar Qualquer DeSacereração Mais pronúncia da Economia. Uma agenda de Reforma Estrutural, Tão necessidade, Ficará em Segundo Plano. Mas, sem curto prazo, como defesa Estão Erguidas e China Mostras Força, inclusive para fora de suas Fronteiras.

Como opiniões expressas neste Artigo São de Responserabilidade exclusiva dos Autores, Não refletindo necessidade de uma opinião institucional da FGV.